弹簧资本：杠杆下的光影与公式
钱像弹簧：用力不同，回弹各异。股市回报率的本质，是价格变动与分红合力之比。基本公式：持有期回报率 = (期末价格 - 期初价格 + 累计分红) / 期初价格；年化回报（CAGR）= [(期末价值/期初价值)^(1/年数) - 1]。考虑融资时，应把借款成本计入净回报。对于融资融券/配资，净权益回报可表示为：净回报率 = [ (E + B)×(1 + r) - B×(1 + i) - E ] / E，其中E=自有资金，B=借入资金，r=资产收益率，i=借款利率（参考：CFA Institute, 2019；中国证监会融资融券相关规定）。
实操步骤（可复制执行）：
1) 计算无杠杆持有期回报并记录分红日期与金额；
2) 确定杠杆倍数（B/E）与借款利率、计息周期；
3) 代入净回报公式，得出权益变动绝对额与百分比；
4) 扣除佣金、过户费、平台服务费；
5) 做压力测试：若股价下跌X%，是否触及维持保证金并触发强制平仓；
6) 制定明确止损、止盈与退出程序并记录每次回测结果。
融资模式速览：券商融资融券（受监管、资金隔离）、民间配资平台（灵活但需谨慎）、银行/信托类杠杆（通常成本更高）。配资行业利润增长往往来源于杠杆倍数与客户扩张，但监管与市场波动会迅速侵蚀收益。举例说明杠杆放大效应：E=10万，B=40万（即5倍杠杆），若r=10%、i=6%，则净回报≈26%；若r=-10%，损失也被放大——说明高杠杆低回报（或高波动下负回报）的现实风险。
平台信誉与费用合理性：优质平台应有合法牌照、资金隔离、透明手续费、明确强平规则与第三方审计记录（参考：中国证监会披露）。费用包括借款利率、管理费、交易佣金与强平成本，合理的费用结构应在入场前明示并能通过回测呈现对净回报的影响。案例价值在于用真实账户数据回测杠杆策略，验证模型并调整风控参数。
把公式与步骤写清楚，让每一次杠杆运用都尽可能可控，而不是凭感觉押注。
评论
小刘
这篇把公式讲清楚了，压力测试部分很实用。
TraderTom
配资示例很直观，但要注意平台流动性问题。
投资小白
看完想再学回测和Excel模板，能出一份吗？
Maggie
建议补充历史爆仓率的统计数据，权衡风险更直观。